两大模型对美国GDP增速预期相差巨大 美国经济将走向何方

　　美国亚特兰大联邦储备的GDPNow模型显示，美国第三季度GDP增长率预计为5.5%，然而，这对我们来说毫无意义。我们认为，这一预测夸大了7月由亚马逊Prime会员日推动的零售销售数据的重要性。与此形成鲜明对比的是，纽约联储新的GDP追踪模型显示，美国GDP增速仅为2.25%。

美国经济的韧性受几个因素的推动：

①私人部门资产负债表极其健康，涵盖了大量过剩储蓄；

②尽管抵押贷款利率为7%，建筑业就业仍在以令人惊讶的速度增长；

③在美国通胀削减法案（IRA）和芯片法案的推动下，制造业繁荣发展。

但我们现在预计，由于一些原因，经济活动的步伐将放缓：

①尽管劳动力市场仍然强劲，但已经显示出一些疲软的迹象（包括JOLTs辞职率）；

②我们认为，学生贷款偿还恢复，第四季度的消费应该会减少多达1%；

③鉴于现在只剩下5000亿美元的过剩储蓄，家庭储蓄率（远低于疫情前）将开始上升；

④信贷标准收紧和加息的滞后效应应该会凸显，同时汽车和信用卡拖欠率一直在稳步上升。

我们仍预计美国将避免严重衰退，但第四季度的增长率可能低于1%。从高峰到低谷，我们预计净失业人数仅为37.5万人，这个数字对于周期的底部来说是非常温和的。巨大的财富效应和不断增长的实际收入应该有助于防止经济出现强劲收缩。