法农信贷：CPI显着降温的时间可能在1月 首次降息的时间范围在

　　12月CPI数据可能喜忧参半，表明通胀回到2%的道路依然崎岖。CPI年率可能有所反弹，但是随着核心年率的下降，CPI数据的细节可能会更令人鼓舞。对于整体CPI，我们预计月率将达到0.2%，但是能源的基数效应将推动整体CPI年率反弹至3.3%。

展望过去12个月的数据，我们预计2024年通胀将继续下降，但距离2%仍有很长的路要走。我们预计核心CPI最终会在2024年第四季度降至3%以下，虽然可能会在2.7%附近停滞不前。对于整体CPI年率，我们预计1月份将明显低于3%，部分原因是基数效应，随后在年底左右将逐渐放缓至2.4%。对美联储来说，抗通胀已经取得足够进展，有利于他们在未来的会议上转向更温和的基调。但是，第一次降息的时机仍然难以确定，而且通胀仍然很高。因此我们认为140个基点的定价以及在3月降息的预期依然过于激进。但首次降息更有可能出现在7月（我们的基本预期）之前。