股市投资者的目光是否过于短浅了？

　　从摩根士丹利到摩根大通的策略师们都警告说，股市熊市尚未结束，原因是企业利润收缩的威胁和美联储收紧货币政策的威胁都尚未结束。Strategas Securities LLP首席投资策略师Jason Trennert则表示，押注美联储将采取鸽派立场的投资者真的应该重新考虑自己的头寸了。在研究了上世纪70年代以来的货币周期和股市表现后，他的团队发现，真正转向宽松的货币政策往往预示着股市多头的痛苦。

Trennert公司的研究发现，在之前的宽松周期中，标普500指数在首次降息之后都出现了下跌，只有一次例外。如附图可见，标普500指数平均跌幅为23.5%，而从首次降息到股市触底的时间跨度平均为195天。（注：10月中开始的这次反弹是标普500今年第三次从低谷反弹超过10%，前两次分别是3月和6-8月，都未能持续，导致标普500在几周内再创新低。）