富瑞：下调蔚来-SW目标价至52.74元 评级持有

　　富瑞发表报告，指蔚来的首季业绩再次逊于预期，毛利率按季跌1.7个百分点至5.1%，净亏损扩大至约48亿元人民币。第二季交付量指引为2.3万至2.5万辆，意味按季增长介乎19%至26%，符合预期。该行认为，虽然集团新的ES6和即将推出的大众市场品牌ALPS的交付或对其有帮助，但渠道开发和BaaS带来的高固定成本将继续阻碍集团迈向盈利。该行提到，集团首季收入107亿元人民币，按年增7.7%，次季收入指引约为87亿至94亿元人民币，意味按年下跌9至15%，符合该行预期。